国信证券：利亚德（300296）-LED显示龙头企业，Micro LED技术行业领先

利亚德(300296)核心观点公司主营业务是智能显示，2022年推出MicroLED黑钻系列产品。公司业务布局覆盖智能显示、城市光环境、文旅新业态及虚拟现实技术，营销网络及生产基地全球覆盖。公司业务包含智能显示、文旅夜游、虚拟现实，2022年分别占总营收的85%、10%、5%。公司2016-2022年连续7年蝉联LED显示全球市占率第一。2022年6月公司发布了MicroLED黑钻系列产品，2022年底，公司开发了户外小间距黑钻系列产品，将应用领域从室内拓展至室外。后续商誉减值风险降低，海外营收增速快。公司曾通过收购LED照明、文创相关公司拓展业务方向，在2018年末形成商誉近27亿元。2020年受疫情及宏观去杠杆影响，公司多家子公司出现商誉减值共13.07亿元，导致业绩亏损。截至1H23公司商誉余额7.62亿元，大部分来自NP公司，后续减值风险较低。公司建立了以“美国平达”为中心的欧美市场团队和以“香港利亚德”为中心的亚非拉市场团队，国际渠道双团队推动公司海外营收增长。2013-2022年公司海外市场营收由1.9亿元增长至29.4亿元，CAGR35%。小间距LED市场需求持续提升，M