海通国际：石化行业周报：卫材热熔胶有望实现国产替代

核心结论：卫材热熔胶全球市场广阔，海外企业占据主要份额。国内龙头企业聚胶股份经过多年积累，在生产规模、品牌知名度、技术开发、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一。卫材热熔胶主要用于卫生用品。吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）主要用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点，包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等。卫材热熔胶作为无纺布涂层贴合工艺的核心材料，承担着结构粘接的重任，在卫生用品中起着至关重要的作用，直接影响着用户的使用体验。如果卫材产品结构粘接太弱，会导致材料间粘接不牢固，易起泡、易脱落，出现漏液等不良现象；若强度过高，则容易让纤维结构发硬、变脆、不易渗透。故选择优质的卫材结构胶，并与自身的生产设备与工艺密切配合，才能生产出优质合格的卫生产品。卫材热熔胶全球市场广阔。卫材热熔胶的市场规模与吸收个护产品应用市场密切相关。根据聚胶股份招股书援引中国造纸协会数据，2019年中国一次性卫生用品市场规模为1165.3亿元，2019年全球一次性卫生用