中信证券经纪(香港)：良好开局-260602

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月13日发布的题为《Goodstart》的报告，Resonac一季度核心营业利润336亿日元基本符合预期，主要受益于半导体及电子材料业务产品组合改善（一季度营业利润率25%），尽管化工业务受石墨电极销量疲软拖累。公司将2026财年上半年核心营业利润指引从530亿日元上调至740亿日元，主要受AI相关产品（覆铜板、非导电膜和热界面材料）推动。分析对AI材料强劲趋势持中性看法，但认为公司对半导体及电子材料业务二季度25%的营业利润率指引偏保守。 半导体及电子材料业务一季度表现强劲 Resonac一季度业绩主要由半导体及电子材料业务驱动，该业务收入同比增长21%，核心营业利润增长144亿日元（+74%）至340亿日元，营业利润率环比从2025财年四季度的24%提升至25%。管理层表示增长主要来自销量和产品组合改善而非提价，因覆铜板30%的提价影响可能体现在2026财年下半年而非二季度，而HDD提价仍在协商中。化工业务方面，一季度石墨销量低于计划，部分销量可能延后至二季度，但管理层预计二季度将复苏。 上调上半年业绩指引