中银证券：有色金属行业周报：印度铝厂扩产延期收紧供给，印尼计价规则调整镍价上移

本周金属价格普遍上涨，镍价受印尼政策影响表现更优，国内铜库存持续去化，环比上月下降41.51%，下游补库意愿强烈。本周印度BALCO电解铝厂因配套电厂爆炸导致43.5万吨新建产能爬坡延期，年内有效增量存疑，边际缓解全球电解铝供给压力美国Mt.Holly工厂5万吨复产项目正式投产，但体量有限且主要满足本土需求，对全球贸易格局影响可控。印尼镍矿产业政策密集落地，HPM计价规则调整将系统性抬高镍矿成本中枢。 支撑评级的要点 印度新建产能延期边际收紧全球供给，美国复产体量有限不改底部支撑逻辑。印度BALCO电解铝厂因配套Athena电厂1号机组爆炸，原计划2025年8月启动的43.5万吨扩产项目爬坡进度面临延期。该项目为印度2026年电解铝核心增量来源，占印度现有产能的75%，年内有效增量存疑将一定程度缓解全球电解铝供给过剩压力。美国世纪铝业Mt.Holly工厂5万吨复产项目正式投产，预计6月底全面达产后将使美国原铝总产量增加10%，但该增量仅占全球年产量的0.07%，且主要满足美国本土供应缺口，对全球贸易格局影响有限。当前国内电解铝产能利用率已处于95%以上的高位，供应弹性受限，铝价底部支撑