东海证券：巨星农牧（603477）-公司简评报告：猪价波动扰动盈利，养殖效率不断优化

巨星农牧(603477) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营收35.57亿元，同比下降4.31%；实现归母净利润-8.38亿元，同比转亏。其中Q2实现营收16.31亿元，同比-21.27%，实现归母净利润-4.82亿元，同比转亏。上半年生猪价格低迷，导致业绩短期承压。 养殖效率不断优化，成本有望进一步下降。2026年上半年公司生猪出栏量280.77万头，同比+47%，生猪业务实现营收32.16亿元，同比-6.29%。上半年生猪价格低迷，导致业绩短期承压。为应对周期波动并落实国家政策号召，公司暂缓重点在建生猪养殖项目建设进度，主动淘汰低效母猪，推动高质量发展。上半年末生产性生物资产较2025年末下降33%。公司种猪生产性能持续提升，上半年标杆种场PSY突破35，种群PSY达到30以上。生猪育肥环节效率不断优化，上半年育肥成活率约为95%，标准商品肥猪料肉比约为2.5。上半年公司商品肥猪完全成本为12.6元/公斤以内，7月完全成本降至12.4元/公斤以内，预计四季度降至12元/公斤以内，中长期目标为完全成本降至11元/公斤。 其他业务经营稳健，产能协同保障发展。皮革