东吴证券：戈碧迦（920438）-2025年报暨2026一季报点评：进入科技新征程，期待未来业绩释放

戈碧迦(920438) 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，2025年公司营收5.51亿元，同比减少2.59%，归母净利润为2958.47万元，同比减少57.89%，全年销售毛利率同比降5.52pct至25.07%。2026年一季度公司营收1.50亿元，同比增加21.39%，归母净利润1151.86万元，同比增加31.16%。 投资要点 光学玻璃业务稳健增长，特种功能玻璃出货低拖累整体盈利表现：公司2025年业绩不及我们此前预期，主要因为：1）公司新拓展的特种功能玻璃客户尚处于导入期，该类产品出货量低，高毛利的特种功能玻璃产品销售占比降低，导致毛利率降低；2）公司因实施2025年股权激励计划，导致成本费用增加。分产品来看，光学玻璃业务营收4.35亿元，同比增长16.32%，毛利率同比提升2.27pct至23.41%；特种功能玻璃业务营收1.10亿元，同比下降34.68%，毛利率同比减少18.22pct至28.17%，主要系客户增量订单未能弥补存量订单影响，出货量不及预期，高毛利产品销售占比降低，导致整体毛利率承压；受托加工业务收入同比大幅下降80.76%，主要因定制化客户合同