开源证券：银行业2026年理财资产配置展望：2026钱往何处：理财真净值化时代的攻守之道

负债端：增长无虞，“存款搬家”为主要催化 预计2026年理财稳步增长3.8万亿元。根据央行披露的住户金融资产流量表，2023年上半年居民定期存款占比陡增至最高85.57%，随后在2023年、2024年分别降至55.33%、48.14%，未来或有进一步下降的空间。保守情形下预计2026年理财增长3.83万亿元，yoy+11.46%。通常季末回表规模Q1>Q2>Q3>Q4，理财季末回表的扰动正逐年下降。 产品端：日开&1M内短持类产品仍为增长主力 2025年1-5月增量来看，非现管日开、1M以内短持类增长最快。这两类产品允许底层资产期限错配。2025年11月非现管日开、1M以内短持类产品近3个月年化收益率分别为1.63%、1.68%，接近3Y定存实际利率。 回顾历史，居民“存款搬家”通常流入高流动性资产。2013~2015年我国“存款搬家”也主要流入开放式理财；日本1990年后进入低利率时期，1995年后可转让存单占比明显提升、定存占比显著下降。低利率环境下居民对流动性要求较高。 资产端：存款贡献主要底仓，挖掘短端票息资产 （1）存款：可用于快速建仓、降低组合波动，但难以贡献超额收益。20