东海证券：可选消费双周报：周专题—爱茉莉—韩国化妆品龙头

本周专题：爱茉莉成立于1945年，目前是韩国最著名的企业集团之一。公司旗下品牌涵盖护肤、彩妆、医药美妆、美容仪器、洗发护发、身体护理、口腔护理、宠物护理等多个领域，2021年公司营业收入4.9万亿韩元，同比+9.7%；归母净利润1936.8亿韩元，同比+451.3%，主要得益于2020年低基数。我们认为公司的成功得益于：①自研品牌为主，以本土原料为本。相较于其他大牌而言，爱茉莉的34个品牌中有33个品牌均为自研培育推出。一方面，公司多线推出品牌。公司在高端线推出了雪花秀、HERA等，中端线推出了梦妆、兰芝、IOPE等，大众线推出了悦诗风吟、伊蒂之屋等，洗护品牌推出吕、Amos等，涵盖多个消费领域，品牌矩阵丰富。另一方面，品牌基于天然原料。公司致力于探索韩国天然材料，积极挖掘绿茶、人参、大豆等材料，并不断挖掘原料新功效与作用应用于产品之上。此外，公司积极革新，产品升级。近年来，受到疫情拖累叠加海外其他国际品牌降价挤压影响，公司业绩端表现不佳。在此背景下，公司积极推陈出新来改变现有状况，例如HERA与美容口服液品牌Vital合作推出新品，雪花秀从2021年开始革新，推出“浓缩人参亮肤”系列