东吴证券：商贸零售行业点评报告：11月社零总额同比-5.9%，静待二次冲击后消费触底反弹

事件12月15日，国家统计局公布2022年11月社零数据。2022年11月，我国社零总额为3.9万亿元，同比-5.9%（前值为-0.5%），低于wind一致预期（-2.5%）；除汽车外的消费品零售额为3.5万亿元，同比-6.1%（前值为-0.9%）。点评分线上线下看：线下消费受疫情影响较为严重，线上消费展现一定的韧性。11月网上实物商品零售额为1.4万亿元，同比+1.2%（前值为+15.3%）；线下消费方面，推算线下社零总额为2.1万亿元，同比-9.9%（前值为-6.1%）；剔除餐饮消费后，线下商品零售同比-10.4%（前值为-5.7%）。11月河北、四川等地疫情爆发，影响线下消费和物流配送，同时对线上线下造成影响。分消费类型看：商品零售和餐饮均有所下滑，餐饮受损更加明显。11月商品零售3.4万亿元，同比-5.6%（前值+0.5%）；餐饮收入0.4万亿元，同比-8.4%（前值-8.1%）。分品类看：必选消费品中粮油食品、中西药品韧性较强；服装、家电、数码等大件可选消费受损严重，静待后续恢复。必选消费品中粮油食品、中西药品韧性较强，从限上商品零售额看，11月份保持正增长的品类仅有粮油食品