东吴证券：珠江股份（600684）-2023年三季报点评：利润率提升现金流改善，城服板块优势突出

珠江股份(600684)投资要点事件：公司发布2023年三季报。2023年1-9月实现营收28.1亿元，同比增长73.0%；归母净利润-7588万元较上年同期减亏。业绩符合预期。第三季度利润率环比提升，业绩受财务费用拖累，未来有望扭亏为盈：公司2023年1-9月营收同比增长73.0%主要是由于去年同期房地产业务结转收入较少。公司上半年将持有的涉房业务相关资产及负债与珠实集团、珠江健康合计持有的珠江城市服务100%股权进行资产置换，2023年4月起房地产公司不再纳入合并报表范围，因此第三季度营收为3.7亿元同比减少55.2%。利润方面：公司2023年第三季度毛利率为21.6%，环比第二季度提升1.5pct。公司第三季度实现归母净利润-658万元，环比第二季度减亏。业绩亏损的主要原因为公司2023年第三季度财务费率高达8.3%，第三季度利息费用为3700万元。我们认为随着20.2亿的一年内到期非流动负债逐步到期，公司明年利息费用有望逐步缩减，带动业绩扭亏为盈。同时公司现金流实现转正，2023年第三季度经营性现金流净额为692万元，较第一季度的净额-6384万元显著改善。在管项目业态多元，城