国海证券：2021年10月经济数据点评：下限看地产，上限靠基建

投资要点： 事件 11月15日，国家统计局公布了我国10月份经济数据。1-10月份固定资产投资累计同比增加6.1%，两年复合增速为3.8%，与1-9月份数据持平；10月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%，两年复合增速为5.2%，较9月回升0.2个百分点；10月份社消同比名义增长4.9%，两年复合增速为4.6%，较9月增加0.8个百分点。点评 点评 制造业投资继续彰显出相当的韧性，未来制造业投资回落趋势不变，但是斜率或将相对温和。一方面，东南亚疫情仍有散发趋势，短期内无法完全替代防疫需要，订单回流逻辑短期内仍将边际支撑制造业投资。另一方面，目前以美国为代表海外就业市场持续改善，边际对冲失业补助停止发放带来的影响，短期内海外需求端对制造业投资仍有一定支撑； 基建投资节奏偏慢，未来或将企稳反弹。10月份地方专项债融资加码，然而，高频数据显示基建开工节奏缓慢。这可能与专项债融资和实际项目落地接洽不畅有关。目前存在“项目短缺”导致资金淤积的现象。展望未来，随着未来专项债融资项目的逐步落地，前期淤积资金将得到有效疏通，基建仍有望企稳反弹，从而边际对冲经济下滑压力； 房地产投资如期回落。监管严控