东吴证券：三人行（605168）-23年中报点评：业绩稳健增长，期待新型商业模式落地

三人行(605168)事件：23H1，公司实现营收21.9亿元，同比增长7.89%；归母净利润2.2亿元，同比增长0.55%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长32.97%。单季度来看，23Q2，公司实现营收12.6亿元，同比增长10.93%。深化主业持续挖掘客户需求，下半年互联网广告有望稳中有升。23H1，互联网广告市场回暖，根据QuestMobile，23Q1互联网广告市场规模同比增长2.3%，23Q2同比增长8.1%。随市场回暖，公司深化客户服务，拓展优质客户及项目，营收实现稳健增长：1）推进央视等媒体专题节目投放项目，为电信运营商、金融等行业客户在媒体专题节目进行品牌广告投放；2）为华润集团、中国移动、伊利及头部汽车客户进行广告投放及品牌传播业务服务。下半年，随着经济进一步修复，互联网广告投放市场有望继续维持稳中有升的趋势。非经常项目影响净利润，扣除后上半年利润端增速超30%。23H1，公司毛利率达21.2%，同比提升5.5pct；销售/管理/研发费用率分别达6.93%/1.22%/1.1%，同比提升1.85/0.15/0.21pct。2022H1，受公司所投资单位巨子生物公允