中银证券：有色金属行业周报：美联储换帅触发鹰派预期，铜矿端扰动叠加供给紧约束强化

鹰派代表凯文·沃什（KevinWarsh）周五正式宣誓就任美联储第11任主席，叠加沃勒等核心理事转向认同放弃宽松倾向、为加息打开大门，市场对6月加息预期持续升温，美元指数中短期有望维持强势震荡，工业金属短期承压但加息预期已较充分定价，边际冲击有限；中长期美联储独立性争议、地缘政治紧张持续支撑贵金属避险买盘，叠加央行购金、美元信用弱化主线，贵金属上行趋势完整。供给端铜矿扰动持续强化全球紧平衡格局，玉龙铜矿勘查新增131.42万吨铜资源量夯实国内储备，印尼Grasberg复产推迟至2028年初将使全球铜矿供应少增40-45万吨，铜价上行核心驱动从需求端切换至供给端，矿端定价权显著强化。本周SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡分别变动0.15%、0.60%、1.36%、0.43%0.00%、3.00%，LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别变动0.67%、2.35%、1.46%、0.17%1.61%、4.00%，SHFE金、COMEX黄金分别下跌1.10%、0.73%；库存端呈现内外分化国内SHFE铅、锡分别去化6.27%、6.99%，而LME铅、锌分别累库8.10%、0.25%。支撑评级的要点 沃什正