国信证券：滨江集团（002244）-毛利率承压但财务稳健，销售投资保持合理节奏

滨江集团(002244) 核心观点 归母净利润同比-29%，毛利率持续承压。2024H1，公司实现营业收入242亿元，同比-10%，主要受公司结算计划排布影响，今年楼盘交付主要集中在第四季度；归母净利润11.7亿元，同比-29%；归母净利率为4.8%，同比下降1.2个百分点，主要受毛利率降低影响。2024H1，公司毛利率9.6%，同比下降了8.7个百分点，主要因为2020-2021年获取了一些低毛利项目，待这些项目结算出清后，毛利率有望企稳回升。此外，2024H1归母净利润占比95%，同比提升了11个百分点。 销售排名提升，保持投资强度。2024H1，公司签约销售金额为582亿元，同比-37%，行业排名第8，较2023全年提升3名。2024H1，公司新增土储10宗，新增土储计容建面87.5万㎡，总地价223亿元，同比-44%，全部位于杭州市内，深耕优势进一步彰显；以拿地金额/销售金额计算的投资强度维持在38%。截至2024H1末，公司总土储中66%位于杭州市内，25%位于浙江省内（除杭州），浙江省外仅占9%。 财务状况保持良好，融资成本持续下降。截至2024H1末，公司三道红线财务指标