国信证券：银行理财2024年2月月报：收益“开门红”，规模小回落

核心观点 理财开年收益表现“红”，规模增长并不“红”。（1）1月份债券收益下行，根据我们拟合，纯债类产品收益年化平均4%以上，显著高于业绩基准。（2）据普益数据统计，1月份理财存量规模略有下降，月底规模26.2万亿元，环比上月减少0.2万亿元。往年年初存款回流理财，但今年趋势逆转，判断这可能与一季度银行加大存款吸收，优化流动性指标有关。 短久期产品成主流，收益稳定契合当下客户负债端要求。当前“短久期、纯债类”产品全面占优，收益上看，2023年理财平均收益率达到3.31%，凭借年底资金压力固收类理财年末达到3.76%。我们预计，春节后短端产品仍占主导，主打产品包括现金类理财（实时申赎，收益基准2-2.5%）、3个月以内短久期理财（存款+短久期债券为主，收益基准2.5-3%）、封闭式理财（封闭一年以上，以配置非标为主，收益基准4-4.5%）。整体看，理财产品“存款化”明显。 产品全面防守，理财“存款化”的利与弊？有利之处在于产品收益表现受市场波动冲击较小，迎合负债端“低波动、稳定收益”的诉求，观察23年下半年，债券市场波动并没引起类似22年底的产品“赎回潮”；不利之处在于一方面在于中收空间