联储证券：4月金融数据点评：“债强贷弱”格局延续-260517

投资要点： 4月社融低于市场预期。2026年4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元；社融存量同比增速回落0.1个百分点至7.8%。结构上看，呈现"债强贷弱"的特征：人民币贷款、未贴现银行承兑汇票同比走弱；企业债券融资维持高增，对当月社融形成一定对冲。 企业部门信贷需求转弱。当月企业短贷减少4600亿元，同比少减约200亿元，整体变化有限。一方面，当前出口链景气度较强，部分出口链行业订单与现金流仍具一定韧性，短期流动性周转需求仍有一定支撑；另一方面，企业短贷仍承担一定稳规模的作用。当月企业中长贷减少4100亿元，同比少增6600亿元。一方面，企业融资意愿仍偏谨慎。4月PMI主要原材料购进价格指数维持高位，而出厂价格修复有限，上下游价格传导仍不顺畅，部分行业利润空间继续受到挤压，企业对于扩产投资和资本开支仍持观望态度；另一方面，财政向信用扩张的传导仍存在一定时滞。4月财政存款新增7394亿元，同比多增3684亿元，指向部分财政资金仍沉淀于政府账户，尚未完全转化为项目开工、企业订单及实体融资需求。 居民部门信贷延续偏弱。当月居民短贷减少4462亿元，同比多减443亿元；一方面，前期以