银河期货：12月PMI数据分析：数据回升，分化严重

内容提要：12月中采PMI继续出现反弹，特别是新订单有所改善，国内需求有所恢复，从产成品库存处于高位看，需求恢复依旧任重道远。同时，结构分化严重，特别是小型企业PMI恶化明显，小型企业的出口新订单下降明显，显示出圣诞效应消失和人民币升值后的压力。但从全球PMI看，有转好继续迹象。而企业借价格下跌增加对上游原材料的投资，有利于后续生产的回升。结构性的特点还表现在行业结构上，新兴战略性行业依旧表现强劲，这为把握明年的结构性行情提供了机会和理由。 三季度的我国国际收支继续呈现经常项目顺差、非储备性质金融账户顺差的双顺差特征，国际储备资产持续增加。但扣除掉增配的价值419亿美元的SDR。储备资产环比增幅下降的。基础国际收支稳定，但占比又不大，即显示人民币有稳定基础，又显示中国经济还是以内需为主的特点。我们认为，尽管明年人民币受到一定的贬值压力，但正如我们在汇率年度报告中指出的那样，总体压力可控。 我们还注意到三季度国际收支公布后，人民币兑美元汇率出现了大涨，在一定程度上是因为三季度国际收支状况较好而加剧了农历年底前的结汇通道拥挤效应所致。