中银证券：社服与消费视角点评4月国内宏观数据：4月社零环比回落，服务消费表现良好

国家统计局等部门公布了部分2026年4月国内宏观数据。其中，4月社零总额同比+0.2%，增幅环比回落且低于市场一致预期。4月餐饮社零收入同比+2.2%，商品零售额同比-0.1%。1-4月服务零售额同比增长5.6%，较1-3月增速增长0.1pct，服务消费领域维持良好成长性，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 4月社零消费增幅同比+0.2%，增幅环比回落。4月社零总额达3.72万亿元，同比+0.2%，除汽车外社零3.42万亿元，同比+1.8%。4月社零总额增幅环比回落，低于3月的1.7%和Wind一致预期的2.03%。1-4月共实现社零同比增幅1.9%。4月社零增幅环比回落、同比增速放缓，主要受去年多类促消费、国补以旧换新政策影响下的高基数等因素影响。据商务部数据，2026年1-4月消费品以旧换新惠及8223.4万人次，带动销售额6069.3亿元，而2025年1-5月共实现带动销售额1.1万亿元，去年受补贴政策影响基数较高。 受益于假日因素，文旅服务表现良好。社零分类别看，4月商品零售额和餐饮收入分别同比-0.1%、+2.2%；1-4月服务零售额同比+5.6%，增势保持一定韧性。