国信证券：美国4月FOMC会议点评：鲍威尔主席的“最后一舞”-260505

摘要： 鲍威尔谢幕，FOMC鹰派重心进一步上移 4月议息会议延续暂停降息，维持政策利率3.5%-3.75%不变，整体基调较3月明显偏鹰。声明措辞出现两处关键调整。①通胀表述从“依然略高”升级为“通胀水平较高，部分原因是近期全球能源价格上涨”；②中东局势的影响从“存在不确定性”强化为“加剧经济前景的高度不确定性”。鲍威尔在记者会上维持 中性偏温和表态，明确排除当前加息可能，但同时表示降息须等待油价出现回落拐点并看到关税进展，政策路径的等待期进一步拉长。 四票反对创32年之最，内部分歧折射出双向风险的深层博弈。本次投票中，米兰再度支持降息25bp，而 哈马克、卡什卡利、洛根三位地区联储主席则明确反对声明保留“宽松倾向”暗示，主张将指引转向更中性的立场，即加息与降息的可能性相当。这是自1992年10月以来反对票数最多的一次，也罕见地将措辞异议直接写入声明。值得注意的是，三位异见者并不呼吁立即加息，分歧核心在于“不支持在声明中体现宽松倾向”。 鲍威尔宣布留任理事，人事过渡期的政策含义边际有限。鲍威尔明确，主席任期5月15日结束后将继续担任理事一段时间。我们认为鲍威尔主席在“最后一舞”后，仍保留