国信证券：25年及26Q1财报点评：盈利延续修复趋势-260505

核心结论：盈利延续修复趋势 整体：全A盈利延续修复趋势，26Q1全A归母净利润累计同比为6.8%、25Q4为2.0%，26Q1全A非金融两油归母净利润累计同比为11.5%、25Q4为-1.4%。全A净资产收益率尚在筑底，26Q1全AROE（TTM，下同）为7.5%，全A非金融两油为6.0%。 行业：（1）上游盈利增速明显改善，有色、交运、石化、环保等盈利均显著提升；（2）中游TMT盈利延续高增长，其中计算机、电子改善增速最快且显著提升。制造板块边际下滑，军工、电力设备盈利提升；（3）下游消费医药盈利降幅收窄，其中食品饮料改善幅度最大；（4）金融地产中银行增速有所改善。 产业链：（1）智能经济产业链增速持续提升，半导体、AI、云计算明显改善，AI基础层中存储、算力芯片、光通信盈利增速提升明显，半导体中制造代工、集成电路等盈利改善；（2）高端制造盈利回落，新能源车表现突出；（3）战略资源各细分领域均大幅提升；（4）未来产业中氢能盈利改善。 风险提示：数据统计不全带来的偏误。