东吴证券：聚和材料23年中报点评：N型占比持续提升，享受量价双升α

聚和材料(688503)投资要点事件：公司发布2023年中报，实现归母净利2.69亿元，同增24.71%；扣非净利1.99亿元，同减2.21%，其中2023Q2归母净利1.45亿元，同增29.32%，环增17.29%；扣非净利1.38亿元，同增37.24%，环增126.34%，业绩符合预期。N型占比持续提升，享受量价双升α。2023H1公司正银出货量844吨，同增23%，PERC/TOPCon/HJT占比为87%/12%1%；其中2023Q2正银出货470吨，同增约42%/环增26%，TOPCon占比约15%；TOPCon加工费当前溢价200元+/kg，受益于N型占比提升，我们测算2023Q2单kg毛利环比提升。目前公司PERC市占率约45%，2023Q2TOPCon银铝浆市占率50%+，背面细栅市占率约20%，主栅市占率35-40%，N型电池迅速放量、公司快速抢占市场份额。展望2023Q3，随TOCPon产能进一步投产，我们预计公司银浆出货550-600吨，N型浆料占比超30%，我们预计全年出货量达2000吨；N型渗透率持续提升，公司享受银浆环节量利双升α。产能扩张+银粉自供，持续保