东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：年后两周消费持续复苏，目前各个板块估值&业绩增速预期如何，哪些领域值得投资？

本周行业观点（本周指2023年2月5日至2月12日，下同）2023年1月我们发布了《2023消费复苏投资宝典：大消费业绩弹性--估值水位全景图，数解消费各领域投资机会》，通过各申万二级行业的业绩预期和估值水平，寻找消费行业的投资方向。本文我们更新2023年以来各行业估值变化，并重新审视大消费板块的投资方向。1-2月消费各领域普涨，家电、服装、物流等领域目前估值仍较低：1-2月涨幅较大的板块为贸易、教育、家电、家居用品等，涨幅均在10%左右甚至更高；一般零售、免税、旅游景区、酒店餐饮等板块有所回调。截至2月10日，家电、服装、黄金珠宝、物流（包括快递和大宗供应链）等板块PE-2023E的估值仍然较低，均在20x以内；医美、家电、家纺个护等领域的PE-TTM估值分位数较低，过去6年估值分位数在30%以内，具备一定的低估值优势。未来我们的推荐方向：成长链+价值链。成长链包括医美、免税、酒店、产业互联网等板块，这些行业成长逻辑过硬、行业景气度较高、具备穿越周期的能力，且一定程度上也受益于疫后恢复消费复苏。价值链主要包括黄金珠宝、教育、机场、产业互联网等，其2023年业绩修复弹性较大，目前估值较