民生证券：华能水电（600025）-2022年业绩预告点评：逆流而上，业绩符合预期

华能水电(600025)事件概述：1月18日，公司公布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润64.63亿元到74.83亿元，与上年同期相比增加6.25亿元到16.45亿元，同比增长10.7%到28.2%；预计2022年实现扣非归母净利润64.86亿元到75.06亿元，与上年同期相比增加8.56亿元到18.76亿元，同比增长15.2%到33.3%。业绩符合预期：2022年，公司实现归母净利润64.63到74.83亿元，业绩区间符合我们三季报点评中的盈利预测69.64亿元、同比增长19.3%。Q4公司实现归母净利润4.99亿元到15.19亿元，同比下降48.9%到增长55.6%。低基数下Q4电量反弹明显：2022年，公司实现发电量1006.19亿千瓦时，同比增长6.6%，其中，水电、风电、光伏同比分别增长6.7%、下降12.4%、增长20.8%。Q4单季度完成发电量213.27亿千瓦时，同比增长11.0%，其中，水电、风电、光伏同比分别增长11.0%、下降3.9%、增长84.6%。虽然流域来水偏枯，乌弄龙、小湾、糯扎渡断面年累计来水同比分别偏枯12.3%、5.9%、1.7%，但通