光大证券：江海股份（002484）-跟踪报告之一：铝电解电容业务快速成长，薄膜电容与超级电容空间巨大

江海股份(002484)铝电解龙头深度布局薄膜电容和超级电容业务。江海股份是一家从事铝电解电容器（及核心材料）、薄膜电容器、超级电容器研发、生产和销售的公司，电容器2021年产能已达15.47亿只，被广泛应用于工业自动化、消费电子、轨道交通、新能源、医疗等多个领域。公司三大电容产能扩张逐步落地，规模放量+下游强劲需求，营收呈高速增长趋势。2022年Q1-Q3，公司实现营业收入32.58亿元（同比+26.1%）；归母净利润4.86亿元（同比+48.9%）；扣非归母净利润4.66亿元（同比+48.4%）。铝电解电容：新能源需求持续高景气，化成箔成本有望改善。江海股份为全国铝电解电容龙头企业，大型铝电解电容器、工业类电容器销量位列全球前列，占据中高端市场。铝电解电容是公司主要收入来源，公司2021年和2022年前三季度铝电解电容业务收入为28.5和25.0亿元，收入占比约80.2%和76.8%。光伏、储能、新能源车市场高景气，公司相关产能持续扩张。从下游应用来看，前三季度变频器在铝电解电容营收中占比为42%，光伏为25%，通信电源等为8%，汽车充电桩为7%。从成本来看，主要材料化成箔成本有望