国信证券：富乐德（301297）-国内领先的泛半导体设备洗净服务提供商

富乐德(301297)核心观点专注泛半导体设备洗净业务，拓展相关领域衍生增值服务。公司前身为上海申和洗净表面处理事业部，主要为半导体设备、显示面板设备提供洗净服务，并拓展至大部分竞争对手无法提供的刻蚀设备零部件的表面阳极氧化加工、陶瓷熔射服务，以及半导体设备维修服务。公司几乎覆盖了国内所有在运营的6/8/12英寸的晶圆代工产线。除个别光刻机设备，公司对其他各类半导体生产设备均形成了成熟的清洗工艺。在高世代LCD、OLED等前沿领域，公司已具备满足客户全方位洗净需求的能力。营收增速放缓，盈利能力较稳定。公司2019-22年前三季度分别实现收入3.2/4.8/5.7/4.63亿元，19至21年复合增速约33%，22年前三季度同比增长11.3%；实现归母净利润0.44/0.73/0.88/0.63亿元，22年前三季度同比略增0.7%。最新一期销售毛利率为36%。公司仍主要提供清洗服务，1H22占主营收入约78.5%。其中半导体清洗业务年化增速约50%，显示面板设备清洗业务收入2019年后规模比较稳定。增值服务中，HS翻新服务自2018年来快速增长，目前营收规模基本稳定。清洗技术积累深厚，达到