国海证券：贵州茅台（600519）-点评报告：2022年圆满收官，明年有望继续加速

贵州茅台(600519)贵州茅台发布年度经营公告，2022年度生产茅台酒基酒5.68万吨左右，系列酒基酒3.50万吨左右；预计实现营业总收入1,272亿元左右（其中茅台酒营业收入1,077亿元左右，系列酒营业收入157亿元左右），同比增长16.20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润626亿元左右，同比增长19.33%左右。投资要点:1、全年圆满收官，业绩如期提速。公司全年业绩增速接近20%，符合我们此前判断，超市场预期。2022年白酒行业整体经营承压下，公司超额完成15%的收入增长目标，业绩提速，彰显经营韧性和需求刚性。2022Q4公司预计实现总收入374.14亿元左右，同比增长15.44%；归母净利182.00亿元，同比增长19.79%，收入和利润增速均环比提升。受益产品结构优化、非标提价效应、直营占比提升等因素，全年净利率约49.21%，较去年同期增长约1.29pct。分产品看，茅台酒/系列酒分别同比增长15.23%/24.65%左右，茅台酒仍有稳健增长，系列酒四季度增速放缓主要受限于产能，公司系列酒产品已全部实现顺价，茅台1935供不应求，销售指标于前三季度完成，实现42