东吴证券：华盛锂电（688353）-2025年报点评：产销量创历史新高，盈利水平显著改善

华盛锂电(688353) 投资要点 Q4业绩符合预期：公司25年营收8.7亿元，同增72%，归母净利润0.1亿元，同增108%，扣非净利润-0.5亿元，同比缩窄73.8%，毛利率10.1%，同增29.5pct，归母净利率1.5%，同增36.1pct；其中25年Q4营收3.3亿元，同环比+91％/+75％，归母净利润1.2亿元，同环比均转正，扣非净利润0.6亿元，同环比均转正，毛利率30.3%，同环比+47.2/+33pct，归母净利率35.1%，同环比+60.0/+51.1pct。 Q4产销创历史新高、26年出货预计增长50%：公司25年出货2.0万吨，同增77%，其中VC出货1.2万吨，同增55%，FEC出货8千吨，同增127%。公司Q4出货6千吨，环增30%+，其中VC出货3-4千吨，FEC出货2-3千吨，产销量创历史新高。公司预计26年H2投产VC一期3万吨，通过引入先进的短流程工艺和装备，实现高效环保、高品质和低成本优势，26年预计出货超2万吨，实现50%增长。 添加剂价格底部反弹、盈利水平显著改善：公司25年VC含税均价5.3万元/吨，同增9%，单吨成本3.8万元，毛利率18