华安证券：金橙子（688291）-领跑振镜激光控制系统，新兴下游激发增量需求

金橙子(688291)与伺服激光存在技术分野，以国产替代为发展主线振镜与伺服激光在技术路线、控制原理、适用场景存在显著差异，由于其在精度、速度和微加工领域的优势，被广泛用于标刻、钻孔、3D打印、精密切割等场景。纵观公司及所处行业的发展历史，国产替代为重要驱动因素。目前德国SCAPS和SCANLAB作为行业先驱，在高端领域仍占有重要的市场地位，2020年我国高端振镜控制系统的国产化率为15%，存在较为显著的国产替代空间。公司产品均为自主开发，近20年的发展整体可看作振镜控制系统逐步实现进口替代的历程。新能源与脆性材料需求有望全面释放振镜激光设备可被用于动力电池的极耳切割、隔离膜切割，且相比伺服激光和传统机械切割具备精度、效率优势，在产能快速攀升的电池行业具备较强的竞争力，且需求量有望随着动力电池产能扩张一同上升。金橙子能够为新能源客户定制可靠的振镜激光加工设备，并已经实现项目落地。此外，振镜激光也被广泛应用在光伏电池片和组件的消融、扩散以及划线等工艺，帮助提高光电转化能力。脆性材料方面，伴随着3C、5G以及穿戴的设备等相关行业中，玻璃、陶瓷、蓝宝石等材料向“更硬”、“更脆”的方向变化，激