民生证券：同庆楼（605108）-首次覆盖报告：中华老字号韧性充足，餐饮为基多业务快速铺开

同庆楼(605108)同庆楼发布2022年三季报。2022年前三季度，公司营收12.47亿元，同比+11.23%；归母净利润0.88亿元，同比+10.41%；扣非归母净利润0.72亿元，同比+7.53%。单从三季度来看，2022Q3，公司营收5.02亿元，同比+52.49%，较19年同期+55.16%；归母净利润0.67亿元，同比+688.57%，较19年同期+179.91%；扣非归母净利润0.60亿元，同比+917.01%，较19年同期+159.44%。公司三季度经营状况受疫情影响相对较小，上半年部分订单延期消费对三季度业绩表现起到一定推动作用，且公司本身也具备极强经营韧性及现金流管控能力，近年餐饮、宴会、预制菜业务规模均处扩张态势，多因素叠加推动三季度营收及归母净利润较19年同期均有所增长。管理费用率与19年同期相近，毛利率及净利率水平快速提升。从各项财务指标表现来看，2022年三季度，销售费用率1.85%，同比-0.12pcts；管理费用率5.70%，同比-2.94pcts，较19年同期+0.35pcts；研发费用率0.05%，同比-0.05pcts，较19年同期+0.03pct