光大证券：新城控股（601155）-2022年三季报点评：融资信用稳定，商业稳步拓展

新城控股(601155)事件：2022年10月28日，公司发布22年三季报。22年前三季度，公司实现营收617.5亿元，同比减少43.4%；扣非归母净利润29.0亿元，同比减少46.0%。点评：前三季结算进度滞缓，商业稳健成长，销售继续承压，年内偿债压力缓释。竣工迟滞拖累结算，经营效率小幅下滑：22年Q3，公司实现营收189.5亿元，同比减少36.9%；归母净利润3.4亿元，同比减少78.5%，归母净利率为1.8%；单季度毛利率为19.9%，22年各季度毛利率皆稳定在19%以上水平；整体上，Q3结算减速，毛利率下滑趋势得到稳定，核心盈利水平仍承压。22年前三季度，公司累计实现营收617.5亿元，同比减少43.4%；归母净利润33.5亿元，同比减少43.1%，归母净利率为5.4%；毛利率为21.3%，同比提高1.5pct。公司前三季度业绩下滑显著，主要原因包括：1）竣工及交付进度放缓，Q3实现竣工面积260.8万平米，仅完成下半年竣工计划的14.8%；2）期间费率（含销售、管理、财务费用）同比提升3.6pct；3）投资收益同比减少88.8%，其中对合联营公司的投资收益同比减少69.7%。