国海证券：紫燕食品（603057）-三季报点评：营收稳健显韧性，成本端承压

紫燕食品(603057)事件:紫燕食品发布2022年三季报，1~9月公司实现总营收27.42亿元，同比+15.51%；归母净利2.28亿元，同比-22.47%；扣非净利1.99亿元，同比-21.40%。投资要点:三季度营收实现较快增长，佐餐龙头经营韧性凸显。Q3公司实现总营收11.05亿元，同比+14.05%；归母净利1.12亿元，同比-16.37%；扣非归母1.06亿元，同比-15.23%。在Q3全国疫情散发、居民消费力不振的大背景下，公司营收仍取得双位数增长，体现公司作为佐餐卤制品龙头企业较强的经营的韧性。根据公司招股说明书，截至2022年8月公司全国门店数量5300家，同比2021H1的4750家增长约12%，因此我们预计今年Q3公司单店营收同比去年同期持平或略增，单店营收的稳定变现凸显了门店运营的稳健以及公司产品较强的消费者粘性。原材料成本上行拖累毛利，盈利能力环比改善。Q3公司毛利率、净利率分别为18.10%/9.77%，同比-6.12pct/-4.03pct，环比今年上半年+1pct/+2.76pct。公司主要原材料牛肉及牛副产品受境外疫情等因素影响自2021年下半年快速上