光大证券：招商蛇口（001979）-2022年三季报点评：销售改善亮眼，逆势积极拿地，奠基业绩修复

招商蛇口(001979)事件：2022年10月30日，公司发布22年三季报，前三季度公司实现营收894.8亿元，同比增长9.45%，扣非归母净利润23.3亿元，同比减少52.18%。点评：前三季盈利规模下滑明显，销售触底反弹显著，拿地积极，未来业绩可期。Q3营收与结利显著承压：22年Q3，公司实现营收319.2亿元，同比减少14.0%；归母净利润10.7亿元，同比减少49.0%；毛利率为19.0%，同比提升1.7pct；Q3收入增速放缓，结利压力提升。22年前三季度，公司累计实现营收894.8亿元，同比增长9.45%，归母净利润为29.6亿元，同比减少53.4%，前三季度业绩下滑主要原因包括：1）低毛利项目陆续结转，前三季度毛利率为18.7%，同比降低3.2pct；2）公司转让子公司产生的投资收益同比减少，上年同期公司转让万融大厦、万海大厦两处物业股权，产生税后投资收益14.6亿元；3）结算物业中，母公司权益占比降低，少数股东损益占比同比提升26.2pct，主要系并表合作项目增多及项目权益比下滑影响。整体上，公司营收仍处增长趋势，剔除非经常性损益影响，毛利率修复与结算权益比例提升是后续