西南证券：晨光股份（603899）-科力普保持高增，传统业务环比改善

晨光股份(603899)投资要点业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收137.3亿元（+13%）；实现归母净利润9.4亿元（-16.3%）；实现扣非净利润8.4亿元（-15.1%）。单季度来看，2022Q3公司实现营收53亿元（+18.6％）；实现归母净利润4.1亿元（-9.8%）；实现扣非后归母净利润3.6亿元（-5.6%）。Q3销售回暖，净利润降幅收窄。毛利率暂时承压，降本控费成效显著。公司前三季度整体毛利率为20.7%，同比-3.5pp，其中22Q3毛利率为20.9%，同比-3.5pp。毛利率下滑一方面由于毛利率较低的办公直销业务快速增长，另一方面由于大宗原材料价格同比高位。分产品看，公司书写工具/学生文具/办公文具/办公直销业务毛利率分别为39%（-1pp）/32.4%（-0.1pp）/24.9%（-1.3pp）/9%（-0.6pp）。费用率方面，公司总费用率为12.4%，同比-1.3pp。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.5%/4.2%/-0.3%/1.0%，同比-0.5pp/-0.2pp/-0.3pp/-0.3pp，费控明显优化。综合来看，202