西南证券：九阳股份（002242）-营收短期承压，毛利持续改善

九阳股份(002242)投资要点业绩总结：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收69.3亿元，同比下降1.5%；实现归母净利润5亿元，同比下降23.9%；实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比下降16.1%。Q3单季度实现营收22.1亿元，同比下降3.2%；实现归母净利润1.6亿元，同比下降25.3%。传统品类销售下滑，短期营收平淡。受国内疫情反复，生产运输物流受阻等因素影响，小家电行业整体景气度较弱。根据奥维云网数据显示，2022年1-9月，豆浆机、破壁机、电饭煲线上销售额分别下滑16.9%、4.6%和9.1%。据此我们推测公司以豆浆机、破壁机为主的食品加工机品类以及营养煲品类营收有所下滑。新兴小电空气炸锅前三季度线上销售额同比实现翻倍增长，据此我们推测公司以空气炸锅为代表的西式小电品类实现稳健增长。未来随着疫情逐步得控，公司产品品类持续丰富，新品推动下预计公司营收有望重回增长轨道。Q3盈利能力短期承压。报告期内，公司综合毛利率为28.7%，同比下降1.2pp。其中Q3单季度毛利率同比提升0.3pp至28.7%，公司毛利率有所优化。费用率方面，公司销售/管理/财务费用率分