华金证券：禾迈股份（688032）-业绩处于预告上限，储能逆变器有望快速放量

禾迈股份(688032)公司业绩处于预告上限：公司2022年1-9月实现营收9.36亿元，同比+84.67%，归母净利润3.62亿元，同比+197.79%。其中2022Q3公司实现营收4.22亿元，同比+123.59%，环比+48.07%，归母净利润1.60亿元，同比+273.45%，环比+39.13%。Q3销售毛利率47.90%，同比+6.6pct，环比+3.53pct，销售净利率37.72%，同比+15.00pct，环比-2.43pct。毛利率增长的原因主要是Q3微逆业务营收占比提升，其50%左右的高毛利率（传统业务毛利率20%左右），拉动了公司的综合毛利率。微型逆变器销量高增长：2022H1公司微逆销量约为38.58万台。按地区划分，其中欧洲因能源危机，需求旺盛，销量占比高，超过40%，北美和拉美地区接近30%。Q3公司微逆销量约35.3万台，环比约+86%，其中欧洲出货占比进一步上升，达到约50%的水平，而拉美地区由于竞争加剧，占比有所下降。按照微逆类型划分，2022H1微逆一拖四销量占比53%，一拖二占比30%，一拖一占比15%。Q3欧洲一拖一、一拖二产品需求旺盛，占比提升。