华金证券：阳光电源（300274）-业绩超市场预期，储能业务快速放量

阳光电源(300274)投资要点公司业绩超市场预期：公司2022年1-9月实现营收222.24亿元，同比+44.56%，归母净利润20.61亿元，同比+36.94%。其中2022Q3公司实现营收99.43亿元，同比+38.80%，环比+28.90%，归母净利润11.60亿元，同比+55.14%，环比+136.73%。Q3销售毛利率25.14%，同比-1.58pct，环比+1.94pct，销售净利率11.93%，同比+0.51pct，环比+5.20pct。Q3盈利能力环比改善的原因如下：1、公司为了对冲上游原材料涨价，大储采用公式报价，成本得到有效传导。此外，部分逆变器产品在Q2涨价，盈利能力在Q3逐步体现。2、户储逐渐放量。3、海运费高位回落。4、规模效应导致期间费用率下降。5、美元升值产生汇兑收益。光伏逆变器销量增长：2022H1光伏逆变器出货量31GW，全球占比约34%。其中户用光伏逆变器出货30.5万台，户储pcs出货4.5万台，工商业6.2万台。预计Q3出货量20GW，环比略增，全年出货量70GW，同比+48.94%。在利方面，由于逆变器涨价，预计Q3毛利率相较于2022H1略