民生证券：中国中免（601888）-2022年三季报点评：业绩符合预期，新海港盛装启航

中国中免(601888)中国中免发布2022年三季报。2022年Q1-Q3公司实现主营收入393.64亿元，同比下滑20.47%；实现归母净利润46.28亿元，同比下滑45.48%；拆分单季度，2022年Q3，公司营收117.14亿元，同比下滑16.17%；单季度归母净利润6.9亿元，同比下降77.96%，业绩符合预期；2022年Q3毛利率为24.7%。，环比降低9.25pcts。我们从历史公司营收分布层面拆分，估算2022年Q3海南地区营收约为70-75亿（其中海南线上销售占比或超30%），日上销售40-45亿元。观察费用端，因为2022年三季度海南突发疫情，中免部分门店闭店停业，所以当季公司销售费用率为6.45%，环比Q2提升2.5pcts，处于合理区间；当季管理费用率为3.98%，环比提升0.01pcts，同比提升1.13pcts。2022年Q3公司财务费用为0.86亿元，较Q2的6.19亿元明显下降，我们认为财务费用的下降，主要是因为公司或对汇率变化做出积极应对，进而降低费用水平。公司积极应对Q3疫情影响，线上、门店、供应链持续发力。面对突发疫情公司已从三方面发力应对：一是聚焦