中银证券：北新建材（000786）-需求下滑致业绩承压，政策加持发展可期

北新建材(000786)公司发布2022年三季报。20221-3Q公司实现营收153.10亿元，同减3.9%；归母净利23.45亿元，同减14.0%；EPS1.39元。石膏板业务符合绿色建筑发展方向，防水新规出台有望使公司获得更多市场份额，维持公司买入评级。支撑评级的要点营收净利均同减，现金流表现相对稳健：1-3Q公司实现营收153.10亿元，同减3.9%；归母净利23.45亿元，同减14.0%。Q3公司实现营收49.37亿元，同减14.8%；归母净利7.08亿元，同减20.1%。1-3Q公司经营现金流净额15.03亿元，同减22.3%；Q3经营现金流净额6.49亿元，同减23.5%。毛利率、净利率小幅波动：20221-3Q公司综合毛利率为29.78%，同减2.02pct；归母净利率为15.31%，同减1.79pct；期间费用率13.31%，同增0.90pct。Q3公司综合毛利率为29.24%，同增0.95pct；归母净利率14.33%，同减0.95pct；期间费用率12.76%，同增1.97pct。防水业务成本压力较大，开工竣工疲软影响需求：成本端，20221-3Q，废纸价格同减而沥