民生证券：中青旅（600138）-2022年三季报点评：景区业务三季度恢复向好，四大驱动力推动后续复苏

中青旅(600138)中青旅发布2022年三季报。公司2022Q3营收19.52亿元，同比-27.99%，较19年同期-47.13%；归母净利润0.34亿元，同比+830.49%，较19年同期-79.17%；扣非归母净利润0.31亿元，21年同期为-0.05亿元，较19年同期-81.00%。公司Q1-Q3营收48.14亿元，同比-22.73%，较19年同期-49.56%；归母净利润-1.71亿元，21年同期为0.37亿元，19年同期为5.45亿元；扣非归母净利润-1.84亿元，21年同期为-0.04亿元，19年同期为4.21亿元。前三季度营收下滑、归母净利润为负，主要是上海/北京等地疫情复发，部分省市疫情防控措施加强，及去年同期处置低效资产产生较大收益所致。景区业务实现盈利，驱动Q3净利率提升。公司2022Q3毛利率17.53%，同比+5.86pcts，较19年同期-5.86pcts；净利率1.74%，同比+1.61pcts，较19年同期-2.66pcts。公司前三季度毛利率14.78%，同比-2.88pcts，较19年同期-9.58pcts；净利率-3.55%，同比-4.15pcts