中信证券经纪(香港)：拥抱不确定性-260731

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月29日发布的题为《Embracetheuncomfortable》的报告，市场对中国消费板块兴趣重燃。在避险情境下，选股的常见标准包括强劲现金流及估值合理。除少数例外，多数消费股现金流稳健，但该优势已反映在股价中。许多低估值个股可能仅因基本面恶化而显得便宜。中信里昂不建议仅因低估值而选股，并寄望其基本面在缺乏确凿证据下改善。对短期基本面改善但持续性存疑的个股亦需保持审慎。研究指出优先顺序为美的集团、瑞幸咖啡与亚朵酒店，三者均有望规避下行风险。 家电行业：问题对市场显而易见，竞争格局健康 中国家电企业面临两大问题：(1)国内销售下滑；(2)原材料价格上涨。销售下滑源于以旧换新政策导致的需求前置。但目前尚无迹象显示中国自然家电增长率将跌破低个位数百分点同比增速。原材料价格上涨可解释板块年内估值下调。近期事件或加剧恶化，但中国产品凭借价格优势在海外市场份额提升可抵消此风险。家电出口增速正在回升，美的集团出口能力为行业最强。 餐饮行业：同店增速指标存疑，门店扩张更为关键 市场关注餐饮行业同店销售额增速（SSSG）。但