中信证券经纪(香港)：存储器短缺将延续至2028年-260731

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月30日发布的题为《Memoryshortagesextendingto2028》的报告，三星电子认为存储器短缺将延续至2028年，主因AI需求增速远超行业产能扩张速度，且2027年短缺程度将较2026年进一步加剧。三星正与主要客户洽谈多年供应合同（长期协议），并指引最终将有60-70%的存储器产能被长期协议覆盖。此外，公司正讨论特别股息支付方案，并承诺在2026年将50%的自由现金流返还股东。尽管近期有媒体猜测，三星表示目前暂无赴美发行存托凭证（ADR）的计划。 二季度存储芯片均价强劲上涨带动盈利，移动终端业务（智能手机）转亏 二季度存储器收入环比增长62%，DRAM和NAND均价分别上涨43%和64%。据三星表示，在具身智能发展、AI与传统服务器需求双旺及超大规模企业持续资本开支推动下，AI需求保持异常强劲。客户对存储器的需求量持续超出公司当前供应能力。移动终端业务因存储及其他零部件成本上涨录得0.7万亿韩元亏损。 存储器供应结构性短缺将持续至2028年；长期协议正在洽谈中 三星认为，AI驱动的需求增速快于行业供