中信证券经纪(香港)：增长超预期且利润率展望上调-260728

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月23日发布的题为《Growthbeat&marginoutlookraised》的报告，Eternal的2027财年一季度业绩强化了中信里昂对其强执行力的观点，即时配送与外卖业务均实现增速提升，且在竞争加剧背景下盈利能力持续改善。Blinkit订单量增长加速，盈利能力和现金流生成能力信心增强。Zomato增速达六季度以来的最快水平，新兴零佣金平台的影响有限，而District和Bistro等新业务持续扩展生态并提升用户粘性。 Blinkit：上调利润率展望与强劲月活用户增长 订单量季增19%，主要受益于月活用户强劲增长与下单频次提升。单均贡献不及预期因门店扩张超预期、平均订单额降低及季节性配送成本影响。公司将长期调整后Ebitda利润率指引从5%-6%上调至6%，反映管理层对门店经济性与高但稳定的竞争格局信心增强。运营资本天数有望从当前14天进一步改善至12天（原为18天），主要受益于库存周转天数降低。公司披露库存损耗率为1.8%（计入毛利率），即使相较DMart等成熟零售商亦属优异。 Zomato：竞争加剧下增速