华安证券：洽洽食品（002557）-Q3毛利修复费用增投，盈利能力仍有所承压

洽洽食品(002557)事件：公司发布2022年第三季度报告2022Q1-Q3公司实现营业收入43.84亿元，同比+12.91%；实现归母净利润6.27亿元，同比+5.45%；实现扣非归母净利润5.25亿元，同比+6.99%；其中Q3单季度实现营业收入17.05亿元，同比+13.56%；实现归母净利润2.76亿元，同比+3.24%；实现扣非归母净利润2.52亿元，同比+11.31%。Q3收入增速放缓，瓜子回归正常增速区间，坚果旺季高增长Q3单季度收入同比+13.56%，环比Q2收入增速放缓，主因Q2瓜子受益于疫情居家消费需求旺盛。拆分来看，预计Q3瓜子增速回归至正常12-15%增速水平，坚果则有更高的双位数增长，主因受益于疫后礼赠场景复苏、节假日消费需求旺盛，以及公司通过坚果贴奶销售等渠道策略加速渠道扩张进程。Q3毛利率改善明显，提价效果显现毛利率方面，上半年公司毛利率受制于原辅料价格上涨及运输能源费用增加，Q2开始公司陆续对小品类及瓜子进行提价，并通过缩小规格的方式对坚果屋顶盒进行间接提价，Q3单季度毛利率为32.32%，环比Q2提升4.84pct，提价效果显现，毛利率环比改善明显，