光大证券：江海股份（002484）-2022年三季报点评：2022Q3公司业绩稳定增长，毛利率显著提升

江海股份(002484)事件：2022年Q1-Q3，公司实现营业收入32.58亿元（同比+26.1%）；归母净利润4.86亿元（同比+48.9%）；扣非归母净利润4.66亿元（同比+48.4%）。2022Q3公司实现营业收入10.87亿元（同比+18.5%，环比-8.5%）；归母净利润1.87亿元（同比+53.0%，环比+3.2%）；扣非归母净利润1.81亿元（同比+52.6%，环比+5.4%），符合预期。点评：2022Q3公司营收环比下降8.5%，主要原因包括：1）生产端受四川缺电影响，存在停产现象；2）消费电子不景气。2022Q3公司毛利29.1%，同比+2.8pcts，环比+3.6pcts，盈利能力提升明显。主要原因是产品结构的改变，毛利率较高的工控及新能源产品占比提升。铝电解电容：新能源需求持续高景气，化成箔成本有望改善。铝电解电容是公司主要收入来源。公司2021年铝电解电容业务营业收入为28.47亿元，在总营收中的占比约为80.2%。光伏、储能、新能源车市场高景气，公司相关产能持续扩张。从成本来看，主要材料化成箔成本有望下降。公司一方面通过产线转移降低生产电价，另一方面推动产