东吴证券：中国动力（600482）-船用发动机龙头，后市场+AIDC业务打开成长空间

中国动力(600482) 投资要点 中国动力：中船旗下核心动力装备上市平台，利润迎向上拐点：中国动力为中船集团旗下核心动力装备上市公司，已形成覆盖柴油动力、化学动力、燃气蒸汽动力等七类动力业务及机电配套业务，产品包括柴油机、蓄电池、燃汽轮机、电机、齿轮箱等，下游覆盖国防动力、船舶海工和其他（工业、汽车、风光储等）。公司在国内船舶动力系统研发设计、集成制造、设备配套、保障服务等领域稳居龙头地位。2022年以来，受益于新造船市场复苏、船用柴油机需求增长，量价利齐升，柴油动力成为公司第一大业务板块，2025上半年营收占比约50.5%、毛利占比约70%，公司盈利同样迎来向上拐点，2025年前三季度实现归母净利润12.1亿元，同比增长62%。中国动力的柴油机业务主要由控股子公司中船柴油机开展，持股比例约52%。2025年4月公司发布公告，拟发行可转债收购中船工业持有的中船柴油机16.5%股权，进一步加强对柴油机业务的控制力，且若成功收购，归母净利润有望增厚10亿元以上。尽管2025年10月公司公告收购中止，我们判断中国动力已定位为中船集团旗下动力总成平台，资源整合注入为确定趋势，该少数股权收购方