国联证券：红豆股份（600400）-定位经典舒适男装，高端化转型成果可期

红豆股份(600400)投资要点：公司概况：国内男装知名企业，明确“经典舒适男装”新定位公司是国内男装领域知名企业，在2017年实施重大资产重组后，完成主业聚焦，22H1公司服装主业营收为10.06亿元，占比90.2%。2021年，公司管理团队启动品牌高端化战略升级，明确“经典舒适男装”新定位。在高端化战略升级与疫情反复叠加影响下，22H1公司实现收入11.26亿元，同比9.0%，实现归母净利润0.52亿元，同比-31.2%。服装主业：高端化转型效果初显，店效提升与渠道扩张可期公司在产品研发、渠道、营销传播等方面加大投入，目前成效初显。销量上，22年3月红豆0感舒适衬衫上线即登顶天猫、京东两大平台衬衫品类销冠；客单价上，公司逐步推出舒适型新产品，带动公司西服客单价由300多提升到400多元；从店效看，公司21年直营同店平均店效同增12.9%。此外，受益于高端化转型与直营占比提升，公司毛利率持续上行，22H1为35.9%，同比增4.2pct，但转型投入也带动销售费用率大幅上升。展望疫后，伴随战略升级持续推进，公司门店扩张与店效提升值得期待。切入新能源赛道，打造成长新动能2022年公司切入