莫尼塔投资：周报合集：降息落空，后续怎么看？

国内宏观经济摘要 我们认为不降息主要是基于以下三个理由： 首先，去年年底以来，央行为“稳增长”已经提供了足够的弹药。从去年 12 月下调金融机构存款准备金率到年初下调 MLF 利率，央行为市场提供了足够的信贷投放。另外，央行向中央财政上缴超 1 万亿元结存利润，一方面降低了银行的成本，另一方面也增加了财政部减税降费的能力，为今年财政发力做铺垫。其次，1-2 月经济数据大幅超预期，短期货币进一步宽松的必要性不高。在公布数据后，国新办新闻发布上表示“中国经济呈现了阵阵暖意”，或意味着短期前期“稳增长”的效果逐步体现，短期利用货币政策工具来刺激宏观环境的子弹不如留到之后。第三，避免中美货币政策发生直接正面冲突，防止资本市场剧烈波动。美联储流动性收紧会从利率和汇率的渠道影响至我国资本市场，若此时我国降息，更多的是加剧资本市场的波动性。且之前 A 股的大幅下挫，更多的是风险偏好下挫，金融委通过召开专题会议来提振市场的性价比高于货币政策放松。 往后看，我们认为 4 月降准降息窗口依然可期。从基本面来看，3 月我国新增疫情大幅上升，生产和需求的恢复再次打断。从银行成本压力来看，近期存单利率上行，说明