民生证券：铜陵有色（000630）-2022年半年报点评：存货减值拖累利润，静待集团资产注入

铜陵有色(000630)事件：公司发布2022半年报：2022上半年，公司实现营收619.24亿元，同比减少9.1%；归母净利润13.93亿元，同比增长5.4%；扣非归母净利12.39亿元，同比增长18.8%。2022Q2，公司实现营收329.72亿元，同比减少8.7%、环比增长13.9%；归母净利润7.64亿元，同比减少18.5%、环比增长21.6%；扣非归母净利5.9亿元，同比减少16.7%、环比减少9.1%。业绩低于预期。2022H1归母净利润同比增加7151万元，主要得益于毛利同比增长3.88亿元，但减值损失减利3.28亿元。2022H1，阴极铜/粗炼加工费/硫酸均价同比增长7.2%/102.2%/50.4%至7.15万元/吨、73.1美元/吨、755元/吨，多产品价格共振使毛利同比大幅增长。但公司计提存货跌价准备7.77亿元，占利润总额的比例达到39.68%，尽管公司通过衍生工具套期保值，对冲部分跌价并产生1.8亿元公允价值变动收益，但未能完全抵消存货跌价损失，拖累业绩。若不考虑存货跌价，公司归母净利润约为15.56亿元，同比增长17.83%。2022Q2归母净利润环比回升主