民生证券：台华新材（603055）-2022年中报点评：毛利率下滑拖累短期业绩，新项目扩产如期推进

台华新材(603055)事件概述。2022年8月20日，公司发布半年报，1H2022，公司实现营业收入20.48亿元，同比增长11.42%；实现归母净利润2.39亿元，同比下降8.35%；扣非净利润1.71亿元，同比下降31.15%。单季度来看，公司2Q2022实现营收11.03亿元，环比增长16.72%；实现归母净利润1.24亿元，环比增长7.83%；扣非净利润0.82亿元，环比下降7.87%。毛利率下滑、管理费用率提升，公司短期利润承压。公司收入同比实现增长，而净利润同比却出现下滑，主要受到公司毛利率下降及管理费用上升的影响。1H2022，公司综合毛利率为10.60%，同比下降34.65%；其中，2Q2022公司综合毛利率为9.07%，环比下降26.77%。1H2022，公司管理费用同比增长30.11%，主要系职工薪酬增加的影响，我们认为随着新项目陆续投产，公司盈利能力有望逐步提高。PA66行业国产化加速进行，利好公司业绩增长。近年来，随着PA66关键原料己二腈的国产化工艺突破，PA66行业迎来发展机遇，行业企业纷纷布局PA66产能，使得国内PA66价格逐步降低。据百川数据，PA6