开源证券：太平鸟（603877）-公司信息更新报告：业绩如期承压，H2控费持续&加盟拓店提速

太平鸟(603877)业绩如期承压，下半年控费持续及加盟拓店提速，维持“买入”评级2022H1公司实现收入41.97亿元（-16.31%）主要系疫情下零售业绩欠佳，扣非净利润0.05亿元（-98.2%）主要系直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大以及计提存货跌价准备8930万元，归母净利润1.33亿元（-67.57%），扣非好于净利润主要系上半年政府补助1.5亿元。2022H1业绩受弱零售环境和老货出清压制，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.8/7.2/8.2亿元（此前为7.9/9.3/10.5亿元），对应EPS分别为1.0/1.5/1.7元，当前股价对应PE分别为17.8/11.9/10.4倍，预计积极控费、女装&乐町产品调整仍是全年主旋律女装，期待下半年加盟拓店、双十一及冬装表现，继续维持“买入”评级。品牌端：男装及童装韧性强，降幅好于集团整体，女装及乐町处产品调整期2022H1PB女装/男装/乐町/童装/其它品牌收入161.6/13.4/5.3/5.4/1.1亿元，同比-22.5%/-8.3%/-18.8%/-10.5%/-22.1%，毛利率为53.2%（